即期利率是指?jìng)泵嫠鶚?biāo)明的利率或購(gòu)買債券時(shí)所獲得的折價(jià)收益與債券當(dāng)前價(jià)格的比率。它是某一給定時(shí)點(diǎn)上無(wú)息證券的到期收益率。
債券有兩種基本類型:有息債券和無(wú)息債券。購(gòu)買政府發(fā)行的有息債券,在債券到期后, 債券持有人可以從政府得到連本帶利的一次性支付,這種一次性所得收益與 本金的比率就是即期利率。購(gòu)買政府發(fā)行的無(wú)息債券,投資者可以低于 票面價(jià)值的價(jià)格獲得,債券到期后,債券持有人可按票面價(jià)值獲得一次性的支付,這種購(gòu)入價(jià)格的折扣額相對(duì)于票面價(jià)值的比率則是即期利率。
考慮到利率隨期限長(zhǎng)短的變化,人們采用了這樣一種辦法,就是對(duì)于不同期限的現(xiàn)金流,采用不同的利率水平進(jìn)行折現(xiàn)。這個(gè)隨期限而變化的利率就是即期利率(interest rate)。即期利率隨期限而變化,形成一條連續(xù)起伏的數(shù)學(xué)曲線,叫做收益率曲線(yield curve)。
需要注意得是,即期利率不是一個(gè)能夠直接觀察到的市場(chǎng)變量,而是一個(gè)基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法,通過(guò)對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析而得到的利率。